Arbitražne operacije na deviznom tržištu. Valutna arbitraža
14.06.2017. ·
Sama tehnika arbitraže je stara koliko i vrijeme.. Podjednako funkcioniše kako u oblasti malog biznisa u ruralnim područjima, tako iu visokotehnološkom sektoru trgovine akcijama. Ovo je fenomen koji se zasniva na kašnjenju informacija. Za neke to podrazumijeva ostvarivanje ogromnih profita zbog činjenice da postoji razumijevanje za ono što se događa, za druge to kasnije postaje razlog da se zamjere zbog žurbe. Ovako ili onako, veliku prednost ima onaj ko ima ove podatke ranije, a to važi za skoro svaku vrstu delatnosti, ali u oblasti u kojoj se radi sa finansijskim instrumentima, posebno.
Ovdje možemo povući neku analogiju između arbitraže na Forexu i insajderske informacije, za koji se zna da je zabranjeno za upotrebu u trgovini, predviđena je odgovornost. Ali, za razliku od insajderske trgovine, arbitraža je apsolutno legalna, štoviše, postoje šeme koje se aktivno koriste od strane velikih igrača i donose određeni prihod. Sve to plaća običan obični trgovac, kome rezultati takvih aktivnosti dolaze u vidu promenjenih kotacija, klizanja i niske likvidnosti u određenim vremenskim periodima. Pokušajmo shvatiti što je valutna arbitraža i kako se može koristiti za zarađivanje novca.
Forex arbitraža
Da biste razumeli šta je to, prvo morate da objasnite kako funkcioniše ceo sistem trgovanja valutama i po čemu se razlikuje od ostalih. Ako pogledate kotacije dionica koje su navedene na berzi, primijetit ćete da su iste i na Londonskoj i na Frankfurtskoj berzi u vrijeme kada obje berze rade. Na prvi pogled to izgleda sasvim normalno i iznenađuje činjenica da bi moglo biti drugačije. Stvar je u tome što je trgovanje dionicama centralizirano, odnosno postoji veza između trgovačkih platformi, a samim tim i odsustvo različitih cijena. Odnosno, isti papir je predstavljen iu Londonu i u Frankfurtu po istoj cijeni u svakom trenutku.
Devizno tržište je u suštini decentralizovano. Dobro poznati ECN računi se zapravo jednostavno kombinuju u više velike mreže, koji zajedno predstavljaju tzv. bazene. I iz ovih pulova se gradi veća trgovačka mreža. Ali ne postoji potpuna veza između njih svih, pa u periodima veoma jakih kolebanja cena (na primer, objavljivanje rezultata referenduma o Brexitu ili odvajanje švajcarskog franka od evra) dovodi do toga da različiti pružaoci likvidnosti (velike asocijacije ECN mreža) dobijaju različite rezultate na ekstremima, što se opet ogleda u citatima krajnjeg velikog potrošača - brokera. A ovo su citati koje vidi. Inače, ne sasvim poštene kompanije to aktivno iskorištavaju, crpeći ono što im odgovara. Ali to je moguće samo u periodima zaista vrlo jakih i brzih fluktuacija to se dešava manje od jednom godišnje.
Dani visoke volatilnosti su idealni za korištenje arbitraže
U vezi sa ovim načinom dobijanja kotacija, postaje moguća valutna arbitraža. Ako postoji kašnjenje u prijemu signala ili bilo koji obrazac u razlikama u kotacijama između brokera, to se koristi za zarađivanje novca. Uobičajeno, možemo reći da arbitraža na Forexu najvećim dijelom jeste ostvarivanje profita na nesavršenosti sistema trgovanja, oprema. I mnogo rjeđe je neka promišljena upotreba algoritama za trgovanje u odnosu na obične instrumente, iako se međusobno razlikuju. Ako namjeravate koristiti valutnu arbitražu, tada prije svega trebate procijeniti svoje mogućnosti, kvalitet komunikacijskog kanala, pratiti historiju kotacija i vidjeti kako funkcionira u demo modu, odnosno u potpunosti testirati sistem.
Vrste valutne arbitraže
On ovog trenutka postoje samo četiri glavne opcije primjena arbitraže na Forexu. Prva tri se odnose na tehničku stranu pitanja, a posljednja, četvrta, može se nazvati najosnovnijim i najintelektualnijim. Ali to ni na koji način ne bi trebalo da utiče na izbor - svako zarađuje koliko može, a iskorištavanje nedostataka u operativnom sistemu njihovog dilerskog centra nije nimalo sramotna aktivnost, jer, kako praksa pokazuje, i sami brokeri često pokušavaju da prevare svoje klijente. Ali u slučaju valutne arbitraže, nema obmane;
1. Dvostruka valutna arbitraža. Na osnovu razlike u citatima različitih brokera. Odnosno, potrebno je pronaći par brokera tako da, uzimajući u obzir spread i proviziju u slučaju ECN računa, postoji razlika od najmanje 0,1 boda. Na primjer, u dilerskom centru 1 u datom trenutku Ask cijena za par EUR/USD je 1,30100, au dilerskom centru 2 cijena ponude za isti trgovački instrument je 1,30130. Naime, kupoprodajna cijena iz prve kancelarije je znatno niža od prodajne cijene iz druge. Ovo se može iskoristiti sklapanjem transakcija u oba odjednom, jedan za kupovinu po nižoj cijeni, drugi za prodaju po višoj cijeni. Ova metoda se može pretvoriti u vrlo profitabilan posao ako možete pronaći dilerske centre koji ispunjavaju zahtjeve sistema valutne arbitraže.
Prije samo 10 godina, ovaj pristup Forex arbitraži bio je prilično izvodljiv, ali sada sami brokeri stalno prate kotacije konkurenata i praktično je nemoguće pronaći tako veliku razliku. Pod velikim mislimo na najmanje više od 0,1 boda. Da ne radim uzalud. U osnovi, sve razlike se svode na to da postoje brokeri sa adekvatnim rasponom, recimo, 1 poen na glavnom trgovačkom paru EUR/USD tokom evropske i prve polovine američke sesije, a ima i onih kojima je to fiksiran na 3 boda tokom dana trgovanja. Odnosno, razlika u kotacijama se formira širenjem raspona zbog nekvalitetnog snabdevanja likvidnošću, ili pohlepe takve kompanije.
2. Valutna arbitraža zasnovana na kašnjenju (ili pojedinačnom). U ovom slučaju, trgovac ne mora ni da razmišlja; Jedan od njih mora imati relativno skorije i aktuelne citate, dok je drugi potrebno odlaganje. Ponekad se pokaže da čak i pola sekunde kašnjenja u prijemu signala može dovesti do značajnih gubitaka, to zna svako ko trguje vijestima. U skladu s tim, ako ste uspjeli pronaći takav par, onda, zapravo, ostaje samo da pogledate šta se dešava sa „brzim“ brokerom i koristite arbitražu na samom Forexu sa sporim.
Ako cijena poraste, odmah kupujemo, ako padne, prodajemo. Ali ovo je u teoriji. Ali u praksi je to izuzetno teško naići, male kancelarije koje još nisu uspele da narastu do značajne veličine i koriste ne najnapredniju opremu ili nekvalitetni pružaoci likvidnosti zaostaju; I u ovom slučaju možete očekivati stalne rekotacije, proklizavanja, kašnjenja i druge užitke koji su inače svojstveni svim ofšor kuhinjama, čak ni u kontekstu valutne arbitraže, već u običnom kratkoročnom trgovanju.
3. . Veoma jednostavno kolo, što bi trebalo biti jasno svakome ko ima i najmanje razumijevanja u razlomke. Recimo da postoje tri valutna para - GBP/USD, AUD/USD i GBP/AUD. Ovdje postoje tri valute, koje su određene ponašanjem sva tri para. Poznavajući citate za dva od njih, lako možete izračunati koja je trenutna vrijednost za treći. Da biste to učinili, samo trebate podijeliti jedno s drugim. Ali praksa se ne slaže uvijek sa onim što bi trebalo biti u teoriji. Možete vidjeti nevjerojatne pojave kada se dva od tri takva para aktivno kreću, i to ne u različitim smjerovima, već potpuno nasumično i nepredvidivo, dok se treći u ovom trenutku čini da se zamrznuo i praktički se ne pomiče. Upravo u takvim trenucima treba koristiti valutnu arbitražu. Ovo nije tako lako učiniti, morat ćete izračunati vrijednost, potražiti „netačnu ponudu“, terminal treće strane sa citatima drugog brokera ili neki servis koji pruža takve informacije može pomoći u tome.
Zarada zbog razlike u kotacijama između tri valute
Za veću pogodnost, obično koriste gotove ili one koji su već potpuno spremni da traže takve apsurde u citatima i razumiju kako to koristiti za obavljanje valutne arbitraže. Robot to može učiniti brzo, efikasno i precizno, ali čovjek nije imun na to i svakako je inferioran u odnosu na kompjuter u brzini obrade numeričkih informacija. Stoga, ako postoji konkretno opravdanje u obliku brojeva da je slična tehnika primjenjiva na odabranog brokera, možete potražiti savjetnika (postoji veliki broj programa posebno za Forex arbitražu) i početi zarađivati na ovom tehničkom nesavršenost trgovanja valutama.
4. Uključena valutna arbitraža različite vrste alat. Ova vrsta valutne arbitraže može se izvršiti samo ako imate pristup trgovanje fjučersima. Ovo je posebna kategorija instrumenata koja ima svoj „datum isteka“ - nakon kojeg dolazi do isteka i ugovor prestaje da postoji, a na njegovom mjestu se pojavljuje novi. Fjučers je ugovor sa odloženom isporukom, njegova cijena se obično razlikuje od one koja se nudi na spot tržištu. Upravo na toj razlici se predlaže zarađivati novac, jer kako se datum isteka bliži, on može početi prilično primjetno da se smanjuje, raspon između ova dva para će se smanjiti, a kod suprotno usmjerenih transakcija to dovodi do toga da, bez obzira na gdje je trend usmjeren, na kraju će ispasti profit.
Valutna arbitraža je poslovanje sa valutama, uz istovremeno otvaranje identičnih ili suprotnih pozicija koje se razlikuju po terminima, kako na jednom, tako i na više međuzavisnih tržišta, sa ciljem garantovanog profita kroz kotiranu razliku.
Valutna arbitraža, u svom istorijskom značenju, je valutna transakcija koja kombinuje kupovinu ili prodaju valuta, nakon čega sledi kontra transakcija kako bi se ostvario profit na račun ili iz njihove razlike u određenim vremenskim periodima.
Šta je izraz - valutna arbitraža i kako je implementirati?
Šta je valutna arbitraža? Ako primijenimo zakon jedne cijene na finansijska tržišta, onda se može formulisati otprilike ovako: u svim zemljama tečaj određene valute je približno isti.
Za razliku od vremenske arbitraže, prostorna arbitraža stvara zatvorenu valutnu poziciju, jer Na različitim tržištima, i prodaja i kupovina se dešavaju istovremeno, tako da postoji mali rizik valute.
U savremenim uslovima razvoja elektronskih sredstava informisanja i komunikacija, kao iu vezi sa proširenjem obima i broja transakcija valutne transakcije, razlike u kursevima na pojedinačnim valutnim tržištima počele su se pojavljivati znatno rjeđe, zbog čega je prostorna arbitraža izgubila na značaju i ustupila mjesto privremenoj arbitraži.
Vrste i vrste valutne arbitraže u zavisnosti od svrhe i načina sprovođenja
Valutna arbitraža se, između ostalog, razlikuje po svrsi sprovođenja, a to su:
- spekulativni tip arbitraže
- i konverzija.
U špekulativnoj arbitraži, cilj je izvući koristi (profit) zbog njihovih fluktuacija. Imajte na umu da se u ovom slučaju konačna i izvorna valuta moraju podudarati, drugim riječima, transakcija se odvija, na primjer, prema sljedećoj šemi:
- EUR/USD;
- USD/EUR.
Vrsta konverzije valutne arbitraže, teži cilju što isplativije nabavke potrebne valute. Drugim riječima, arbitraža konverzije valuta je korištenje konkurentnih kotacija različitih bankarskih institucija na jednom ili više tržišta valuta. Mogućnosti ove vrste arbitraže su šire, jer Kursna razlika ovdje nije tako velika u odnosu na špekulativnu arbitražu, gdje ne samo da treba da pokrije maržu između kurseva prodavača i kupaca, već i da ostvaruje prihod.
U savremenim uslovima, kursevi na različitim tržištima kojima se trguje valutama veoma retko imaju odstupanja za iznos koji je jednak ili veći od kursne razlike između onih koje se prodaju i kupuju, što omogućava da se u praksi koristi samo arbitražni vid konverzije, tj. banke kupuju potrebnu valutu na onim deviznim tržištima gdje su jeftinije.
Zahvaljujući modernim informacionim alatima, lako možete pratiti sva vodeća tržišta valuta.
Istovremeno, režijski troškovi za komunikacije su značajno smanjeni i, s obzirom na povećan minimalni obim transakcija (min. $5 miliona i više), više nisu značajni kao prije. Tehnika valutne arbitraže također ima svoje varijacije.
Prema tehnici implementacije, valutna arbitraža se dijeli na sljedeće vrste:
Interesna arbitraža. Ovaj tip uključuje protok kapitala u one zemlje u kojima su kamatne stope prilično visoke.
Ova vrsta arbitraže usko je povezana sa poslovima na tržištu kreditnog kapitala, a podrazumeva i dobijanje kredita na tržištima drugih zemalja gde su kamatne stope niže.
Kamatna arbitraža takođe uključuje plasiranje ekvivalenta pozajmljenih valuta na nacionalna tržišta kapitala, gde su kamatne stope veće. Napominjemo da banke mogu sklopiti ugovore o prodaji valute kredita na određeni period kako bi se zaštitile od valutnog rizika;
Izjednačujuća arbitraža. Ova vrsta uključuje ostvarivanje profita od.
Takva valutna arbitraža može biti ili direktna, tj. koristiti kursnu razliku između valuta povjerilaca i dužnika, a indirektno, tj. uz učešće treće valute, kupljene po najnižoj stopi i zatim prodate umjesto plaćanja;
Diferencirana arbitraža. Ova vrsta arbitraže uključuje korištenje diferencijacije cijena na različitim valutnim tržištima.
Istovremeno, nema valutnog rizika niti otvorenih pozicija. Za razliku od onih koji špekulišu, arbitraži po pravilu mnogo manje rizikuju, otvaraju suprotne pozicije u jednoj valuti kako na jednom tako i na više valutnih tržišta koja su međusobno povezana, čime se smanjuju kursni rizici za sebe;
Valutna kamatna arbitraža je vrsta proste kamatne arbitraže i zasniva se na korištenju bankarskih institucija razlike u kamatnim stopama za operacije koje se sprovode u različitim vremenskim parametrima.
Ova vrsta arbitraže može biti privremena, tj. korišteno u određenom vremenskom periodu, pokriveno (forward coverage) i nepokriveno, drugim riječima bez pokrića unaprijed.
Zaključno, napominjemo da arbitražne operacije za cijelo finansijsko tržište imaju dovoljno veliki značaj. S obzirom na to da se arbitražne transakcije zasnivaju na profitiranju od razlika koje postoje kako unutar jednog tržišta tako i između različitih tržišta, intervencija arbitraža omogućava regulisanje tržišta i osiguranje odnosa između deviznih kurseva.
Mišljenja profesionalnih trgovaca: Kada prodati kriptovalutu?
U odnosu na devizna tržišta, zakon jedne cene je formulisan na sledeći način: kurs valute je približno isti u svim zemljama. Odstupanje deviznog kursa na različitim deviznim tržištima je određeno visinom transakcionih troškova povezanih sa transferom date valute sa jednog deviznog tržišta na drugo. Dakle, kurs dolara u Njujorku se razlikuje od kursa dolara u Tokiju po visini transakcionih troškova povezanih sa transferom dolara iz Njujorka u Tokio. Ako se kursevi razlikuju za iznos
veća od iznosa operativnih troškova, otvara se prilika da se igra na kursne razlike, što se naziva valutna arbitraža.
Valutna arbitraža je operacija sa valutama koja se sastoji od istovremenog otvaranja jednakih (ili različitih) suprotnih pozicija na jednom ili više međusobno povezanih finansijskih tržišta u cilju ostvarivanja garantovanog profita zbog razlike u kotacijama.
Arbitražne transakcije su male u procentima, tako da su samo velike transakcije profitabilne. Sprovode ih uglavnom finansijske institucije. Osnovni princip arbitraže je kupiti finansijsku imovinu po nižoj cijeni i prodati je po višoj cijeni. Neophodan uslov za arbitražne operacije je slobodan protok kapitala između različitih tržišnih segmenata (slobodna konvertibilnost valuta, odsustvo valutnih ograničenja, odsustvo ograničenja u realizaciji određenih vrsta aktivnosti za različite vrste agenata itd.). Preduslov za poslovanje koje se razmatra je nesklad između kotacija finansijskih sredstava u vremenu i prostoru pod uticajem tržišnih sila.
Postoje privremena valutna i prostorna valutna arbitraža. Osim toga, svaki od njih je podijeljen na jednostavne i složene (ili poprečne, trostruke). Jednostavna arbitraža se izvodi s dvije valute, a arbitraža s unakrsnim kursom se izvodi sa tri ili više valuta.
Lokalna, ili prostorna, arbitraža uključuje stvaranje prihoda od razlike u kursevima na dva različita tržišta. Mogućnost za lokalnu arbitražu postoji ako je kupovni kurs valute u jednoj banci veći od prodajnog kursa u drugoj banci. Do složene arbitraže može doći kada se izračunata unakrsna stopa između dvije valute razlikuje od stvarnog kotiranog kursa bilo koje banke ili tržišta. Vremenska arbitraža je operacija koja ima za cilj ostvarivanje profita od razlika u deviznim kursevima tokom vremena.
U savremenim uslovima valutna arbitraža ustupa mesto kamatnoj i valutno-kamatna, budući da na deviznim tržištima, posle skoro dve decenije oštrih fluktuacija kurseva, dolazi do relativnog izjednačavanja uslova razmene i između evropskih monetarnih jedinica. iu odnosima između njih i američkog dolara. Međutim, postoji razlika u kamatnim stopama zbog nekonzistentnosti nacionalnih politika u oblasti kamatnih stopa, iako se integracioni procesi na tržištima kapitala zasnivaju na korišćenju razlika u kamatnim stopama na transakcije različite valute. U većini jednostavan slučaj ova operacija predstavlja konverziju nacionalne valute u stranu valutu, polaganje iste na depozit u stranoj banci, nakon čega se sredstva vraćaju u nacionalne novčane jedinice.
Takve operacije se mogu izvoditi u dva oblika - sa i bez prednjeg pokrivanja.
Arbitraža sa pokrivenim kamatama najčešće se koristi kada se igra sa deviznim kursevima. Arbitraža sa pokrivenim kamatnim stopama je transakcija koja kombinuje devizne i depozitne transakcije, koje imaju za cilj da arbitraži prilagode valutnu strukturu svoje kratkoročne imovine i obaveza kako bi profitirali od razlika u kamatnim stopama u različitim valutama. Kao primjer arbitraže kamatnih stopa sa terminskim pokrićem može se navesti sljedeća šema radnji: kupovina valute po spot kursu, stavljanje na oročeni depozit i istovremena prodaja po terminskoj stopi. Ova operacija ne snosi valutni rizik, a izvor dobiti u ovom slučaju je razlika u visini prihoda ostvarenih zbog razlike u kamatnim stopama na valute i troškova osiguranja od valutnog rizika, određen veličinom terminskog roka. margina.
Nebankarski učesnici na deviznom tržištu ponekad koriste arbitražu kamatnih stopa bez terminskog pokrića. Ova transakcija je obično srednjoročna ili dugoročna i uključuje kretanje kapitala. Njena suština je ta arbitraža? kupuje valutu po promptnim uslovima sa njenim naknadnim plasmanom na depozit i reverznom konverzijom po spot kursu po isteku roka važenja. Za učesnike koji se bave ovom vrstom arbitraže važno je pravilno procijeniti trend promjene kursa u srednjoročnom i dugoročnom periodu, budući da je njihova valutna pozicija otvorena i samim tim izložena riziku promjene kursa. devizni kurs.
Arbitražne operacije su glavne u radu dilera komercijalnih banaka. Često se prilika za arbitražne transakcije pojavljuje samo za nekoliko minuta, dakle
Profit banke svakog dana u velikoj mjeri zavisi od sposobnosti dilera da trenutno procijeni i izračuna arbitražnu operaciju. Arbitražne transakcije su složene i zahtijevaju dobru viziju tržišta, pa se dileri specijaliziraju za transakcije u određenom broju valuta.
Arbitražne transakcije su takođe od velikog ekonomskog značaja za celokupno finansijsko tržište. Budući da se arbitražne operacije zasnivaju na kapitaliziranju razlika koje postoje između tržišta ili, na istom tržištu, između uslova ugovora, intervencija arbitraža omogućava međusobno povezivanje stopa i regulaciju tržišta. Za razliku od špekulacije i hedžinga, arbitraža doprinosi kratkoročnom izjednačavanju stopa na različitim tržištima i ublažava nagle tržišne fluktuacije, povećavajući stabilnost tržišta.
Druga operacija koju često koriste veliki učesnici na deviznom tržištu je špekulacija – aktivnost koja ima za cilj ostvarivanje profita zbog razlike u stopama finansijskih instrumenata tokom vremena. Uspeh špekulacije zavisi od tačnosti prognoze, budući da implementacija špekulativne strategije zahteva od njenog učesnika da kupuje devizne instrumente kada se očekuje rast kurseva, a da ih prodaje kada se očekuje njihov pad, najbolji način iskorištavanje prednosti poluge stvorene sigurnosnim depozitom i volatilnošću kotacija.
Špekulativne operacije značajno povećavaju likvidnost tržišta derivata. Oko 60% svih transakcija se sklapa na tržištu fjučersa u nadi špekulativnog profita. To omogućava operacije velikih razmjera. Osim toga, špekulacija stvara fundamentalnu priliku za zaštitu, budući da špekulant uz naknadu svjesno preuzima rizik promjene cijena finansijskih sredstava, koje na njega prenose hedžeri. Dakle, hedžing je nemoguće bez špekulacija.
Predmet deviznog tržišta je slobodno konvertibilna valuta. Oko 80% svih deviznih transakcija obavlja se u međubankarskom segmentu deviznog tržišta - spot tržištu.
Spot tržište je tržište za isporuku valute u roku od 2 radna dana bankarskih dana bez obračunavanja kamate na iznos isporučene valute. Osnovne kotacije određuju tvorci tržišta (obično komercijalne banke).
Direktna kotacija strane valute je izraz cijene strane valute u jedinicama nacionalne valute.
Inverzna (indirektna) kotacija je izraz cijene nacionalne valute u jedinicama strane valute.
Unakrsni kurs je odnos između dve valute, koji se izvodi iz njihovih kurseva u odnosu na treću valutu.
Na deviznom tržištu, hitni poslovi su poslovi koji se odnose na nabavku deviza u periodu dužem od 3 dana od dana njegovog zaključenja. Stopa fjučers transakcija razlikuje se od spot kursa po visini diskonta i marža od spot stope, čija je veličina određena razlikom u visini kamatnih stopa na depozite u odgovarajućim valutama.
Kupovinom i prodajom valute za određeni period učesnici na deviznom tržištu usklađuju svoju valutnu poziciju – odnos potraživanja i obaveza za određenu valutu. Valutna pozicija može biti otvorena ili zatvorena. Zatvorena valutna pozicija podrazumijeva podudarnost potraživanja i obaveza u valuti; inače je pozicija otvorena. Otvorena pozicija može biti “duga” ili “kratka”. "Duga" pozicija ukazuje da su potraživanja po nekoj kupljenoj valuti veća od obaveza po njoj. "Kratka" valutna pozicija pretpostavlja da obaveze učesnika na tržištu premašuju zahtjeve za dotičnu valutu. Otvorena valutna pozicija povezana je sa valutnim rizikom.
Valutni rizik je rizik gubitka ili manjka dobiti u domaćoj valuti zbog nepovoljnih promjena kursa. Učesnici i na spot tržištu i na tržištu derivata izloženi su valutnom riziku. Većina učesnika na deviznom tržištu su hedžeri. Svoju deviznu zaradu od tečajnog rizika štite zatvaranjem otvorenih valuta
nove pozicije. Špekulanti svjesno preuzimaju valutni rizik održavajući otvorenu valutnu poziciju. Arbitraži preuzimaju valutni rizik zauzimajući suprotne pozicije u istoj valuti za različite (identične) periode na jednom ili više međusobno povezanih tržišta. Trgovci kupuju (prodaju) valutu u ime i o trošku klijenta na trgovačkom prostoru berze, primajući za to provizije od klijenata.
Terminski devizni ugovor je obavezujući sporazum o kupovini ili prodaji na određeni datum u budućnosti određenog iznosa strane valute. Valuta, iznos, kurs i datum plaćanja su fiksni u trenutku zaključenja transakcije. Terminski ugovor je bankarski ugovor, nije standardizovan i može se prilagoditi određenoj transakciji. Ako je terminski kurs veći od spot kursa (FR > SR), onda se valuta kotira sa “premiumom”; ako je terminski kurs manji od spot kursa (FR Swap transakcija je devizna transakcija koja kombinuje kupovinu i prodaju dve valute na osnovu trenutne isporuke sa istovremenom kontratransakcijom za određeni period sa istim valutama. Ne stvara otvorenu valutnu poziciju i privremeno daje klijentu valutu bez rizika u vezi sa promjenama njenog kursa.
Fjučersima i opcijama se prvenstveno trguje na berzi. Zbog toga su to strogo standardizovani ugovori, što je njihova glavna razlika od forvardova i svapova.
Opcija je hartija od vrijednosti koja svom vlasniku daje pravo da kupi (proda) određenu količinu valute po cijeni utvrđenoj u trenutku transakcije u određenom trenutku u budućnosti. Obaveza ispunjenja uslova transakcije nameće se samo prodavcu opcije, dok je mogući gubitak kupca opcije ograničen visinom premije opcije. Call opcija daje svom vlasniku pravo da kupi određenu imovinu u budućnosti po cijeni fiksnoj u sadašnjem trenutku. Put opcija daje pravo na prodaju valute pod istim uslovima. Evropske opcije se mogu iskoristiti samo na datum isteka ugovora; Američke opcije - bilo kada prije isteka ugovora.
Prostorna valutna arbitraža uključuje ostvarivanje prihoda zbog razlike u kursevima na dva različita tržišta, a privremena valutna arbitraža - zbog razlike u kursevima tokom vremena. Arbitraža za valutnu kamatu zasniva se na korištenju razlika u kamatnim stopama na transakcije izvršene u različitim valutama. Može se izvesti sa ili bez premaza prema naprijed.
TEST PITANJA I ZADACI
1) Šta se podrazumeva pod deviznim tržištem? Kakva je njegova struktura?
2) Šta je valutna kotacija? Koje vrste citata poznajete? Koja su pravila za izračunavanje unakrsne stope?
3) Opišite spot i terminska tržišta. Šta određuje spot i terminske stope?
4) Šta znači kvota 5,6342 FRF/USD? Navedite "veliku cifru" u ovoj kotaciji, baznu tačku, valutu kotacije i bazu kotacije.
5) Šta se podrazumeva pod valutnom pozicijom učesnika na deviznom tržištu? Ako banka kupuje njemačke marke za švicarske franke, kako će se promijeniti njena devizna pozicija?
6) Kako se terminski ugovori razlikuju od terminskih ugovora?
7) Koje transakcije na deviznom tržištu se nazivaju svop transakcijama? Koje su njihove prednosti u odnosu na ostale terminske transakcije?
8) Koja je fundamentalna razlika između opcionih ugovora i drugih fjučers ugovora? Koje vrste opcija poznajete?
9) Koja je razlika između arbitražera, hedžera i špekulanata koji posluju na deviznom tržištu?
10) Vi ste diler banke. Ako su trenutno dostupne sljedeće valutne kotacije:
USD/ECU FRF/USD BEF/USD DEM/USD USD/GBP 1,3560/80 5,5500/50 30,45/70 1,5200/70 1,7860/900,
onda koji citat ćeš koristiti:
a) prodati BEF klijentu za USD;
b) kupiti ECU za USD;
c) kupiti DEM za FRF;
d) prodati GBP za BEF?
Osim toga, odgovorite po kojoj će kotaciji klijent banke kupiti GBP od vas za ECU. 11) Odredite koliko nemačkih maraka ima po jedinici SDR ako su dostupne sledeće informacije (tabela). Valute Učešće u korpi SDR-a u nacionalnom smislu Kurs u dolarima za svaku valutnu jedinicu američki dolar 0,452 1,0000 njemačka marka 0,527 0,6442 švicarski franak 0,875 0,7841 francuski franak 1,02 0,1886 japanski jen 0301 dan 04 jena 093
0,1641 12) Da ste vlasnik call opcije u američkim dolarima po trgovačkom kursu od 1,70 USD za 1 GBP, tada biste iskoristili opciju po spot kursu od 1,83 USD po
13) Dostupne su sljedeće informacije o kursu DEM/USE (tabela): Kurs Kupovina Prodaja Spot kurs Swap kurs (30) 1,6700 50 1,6780 40 Koliki će biti terminski 30-dnevni kurs prodaje DEM/USD?
Danas je vrijednost berze ruska ekonomija ubrzano raste, posebno za preduzetnike različitih nivoa. Ali osnova velikog broja operacija na berzi nije ništa drugo do arbitraža. Arbitražne operacije su od velike ekonomske važnosti za cjelokupno finansijsko tržište. Budući da se zasnivaju na kapitaliziranju razlika koje postoje između tržišta ili na istom tržištu između uslova ugovora, intervencija arbitraža omogućava međusobno povezivanje stopa i regulacije tržišta. Za razliku od špekulacije i hedžinga, arbitraža doprinosi kratkoročnom izjednačavanju stopa na različitim tržištima i ublažava nagle tržišne fluktuacije, povećavajući stabilnost tržišta. Dakle, ovaj članak detaljno razmatra, kao i odgovarajuće principe. Kako treba shvatiti ovaj koncept? Kakav je njen značaj u ekonomiji Ruska Federacija danas? Sa čime je ovo povezano?
Valutna arbitraža: pojam i suština
Danas je osnova velikog broja operacija na tržištu hartija od vrijednosti arbitraža. Predstavlja izvlačenje prihoda kroz ponovnu prodaju hartija od vrijednosti po povoljnijim cijenama. Međutim, treba imati na umu da arbitraža ne uključuje samo obavljanje nekih operacija na berzi. U širem smislu, koncept se može tumačiti kao kupovina određenog proizvoda po izuzetno niskoj cijeni i istovremeno njegova prodaja na drugom tržištu, odnosno po visokoj cijeni. Očigledno, rezultat gore navedenih aktivnosti nije ništa drugo do primljena dobit.
Arbitražne operacije su podijeljene u dvije glavne vrste: dionice i . Ovaj članak uglavnom govori o potonjem (usput, drugi naziv mu je arbitraža kamatnih stopa).
Pod valutnom arbitražom na tržištima Novac treba razumjeti kretanje ovih resursa direktno iz valute jedne zemlje u valutu druge. Važno je dodati da je njegov osnovni cilj poboljšanje uslova u procesu zaduživanja ili kreditiranja. Zapravo, vrsta arbitražnih operacija koja se razmatra na ovaj ili onaj način sastoji se u određivanju zemlje ili valute sa izuzetno povoljnom kamatnom stopom na kredit. Zanimljivo je znati da su finansijski instrumenti u slučaju valutne arbitraže obično državne obveznice ili bankovni depoziti. Inače, danas postoji takva stvar kao što je nepokriveni tip. Takvi transferi se dešavaju kada kretanje sredstava iz valute jedne zemlje u valutu druge implicira, na ovaj ili onaj način, prisustvo odgovarajućeg rizika.
Rizik u arbitražnim operacijama
Kako se ispostavilo, otkriveno valutna arbitraža uključuje postoji određeni rizik. Dakle, ako je određena špekulacija u vezi sa valutom ipak opravdana, onda rizik koji je direktno povezan sa kombinacijom otvorene pozicije u valuti sa arbitražom kamatnih stopa daje odgovarajućem subjektu mogućnost da dobije dodatnu dobit. Naravno, ovo drugo značajno povećava dobitke dobijene zahvaljujući samoj procentualnoj arbitraži.
Važno je napomenuti da u slučaju kršenja pariteta dolazi do arbitražne situacije. Stoga, valutni kontakti mogu lako arbitrirati direktno protiv bankarskih kamatnih stopa na depozite i spot stope. Jasno je da potencijalna dobit od ovakvog tipa poslovanja praktično ignoriše kretanje kamatnih stopa, ali se oseća i najmanja kolebanja deviznih kurseva.
Valutna arbitraža: principi
Kako se ispostavilo, pod valutnom arbitražom, u skladu sa svojim istorijski značaj, treba razumjeti operacije s valutom koje kombinuju njenu kupovinu ili prodaju podložnu naknadnoj protutransakciji. Glavni cilj je ostvariti profit direktno od fluktuacija kursa ili valutnih razlika u određenom vremenskom periodu. Prilikom primjene zakona jedne cijene u odnosu na finansijska tržišta, može se formulisati na sljedeći način: u apsolutno svim zemljama svijeta tečaj određene valute je približno isti. Odstupanje od norme deviznih kurseva na različitim relevantnim tržištima ne određuje ništa drugo do visinu troškova u odnosu na različite operacije. Potonji su obično povezani sa transferima ovih valuta sa jednog tržišta na drugo.
Kako se to dešava u praksi? valutna arbitraža? Tehnika implementacije pretpostavlja da će se, na primjer, kurs američkog dolara u Tokiju, na ovaj ili onaj način, razlikovati od kursa američkog dolara u New Yorku direktno po visini troškova za odgovarajuće operacije. Potonji su, kao što je već navedeno, prvenstveno povezani s transferom ove valute iz Sjedinjenih Američkih Država u Japan. Ako se pojave slučajevi kada se kurs razlikuje od drugog za značajan iznos (u poređenju sa realizacijom čisto operativnih troškova), tada, na ovaj ili onaj način, postaje moguće izvršiti operacije špekulativne prirode, igrajući se na razliku u ovoj stopa. dakle, valutna arbitraža je upravo ovakva akcija.
Osobine arbitražnih operacija
Važno je napomenuti da arbitražne operacije u procentima nisu nimalo velike. Zato arbitraža na deviznom tržištu korisno samo kada se obavljaju velike transakcije. Implementacija potonjeg se, po pravilu, odvija preko najvećih institucija direktno povezanih sa finansijskim aktivnostima.
Osnovni princip arbitraže je nabavka finansijske imovine po nižoj cijeni i, shodno tome, njena prodaja po visokoj cijeni. Treba napomenuti da se ovo sprovodi samo ako se posmatra sledeći faktor: obezbeđivanje slobodnog protoka kapitala direktno između različitih segmenata tržišta. Drugim riječima, riječ je o apsolutnom odsustvu valutnih ograničenja i ograničenja u pogledu realizacije određenih vrsta aktivnosti za različite vrste agenata. Osim toga, ovo uključuje i slobodnu konvertibilnost, što je važno u odnosu na pitanje koje se razmatra. Tehnika po kojoj se sprovodi ukazuje na postojanje određenih neslaganja u kotacijama finansijskih instrumenata. Ova pozicija se odnosi i na prostor i na vrijeme.
Klasifikacija valutne arbitraže
Danas je uobičajeno razlikovati sljedeće vrste valutne arbitraže:
- Privremena valutna arbitraža. Važno je dodati da se ova vrsta arbitraže dijeli na jednostavnu i složenu. Drugi se često naziva indirektnim.
- Prostorna valutna arbitraža.
U slučaju jednostavne valutne arbitraže, potrebne radnje se provode u odnosu na dvije valute, podložne gotovinskim i terminskim transakcijama. U složenoj arbitraži, odgovarajuće transakcije se obavljaju sa tri ili više valuta. Mora se dodati da kompleksnost na ovaj ili onaj način uključuje podizanje brokera u imaginarne stepenice. U ovom slučaju, kao da se kupljene valutne jedinice mijenjaju za treću, četvrtu, petu i tako dalje. Mora se dodati da završna faza Gore navedene radnje ne zahtijevaju nužno vraćanje na izvornu valutu.
Valutna arbitraža složenog tipa može se uraditi kada se unakrsni kurs izračunat direktno između dvije različite valute na neki način razlikuje od stvarnog kotiranog kursa na određenom tržištu ili u jednoj od njihovih bankarskih institucija.
Vrste arbitraže i njihove karakteristike
Kako se pokazalo, danas postoji razlika između vremenske i prostorne valutne arbitraže. Potonji se, po pravilu, direktno koristi u svrhu ostvarivanja dobiti upravo zbog razlike u kursevima na različitim valutnim tržištima. Privremena arbitraža podrazumeva da se devizni profit formira usled promene kursa u određenom vremenskom periodu. Dakle, ovaj tip je usko povezan sa kategorijom valutnog rizika. Važno je dodati da je kamatna arbitraža vrsta valutne arbitraže. U slučaju potonjeg, dobit se pojavljuje direktno zbog razlike u kursevima i kamatnim stopama.
Treba napomenuti da su se u procesu razvoja monetarnog i globalnog sistema mijenjale i vrste i oblici valutne arbitraže. Tako je u periodu „zlatnog standarda“ bila nadaleko poznata praksa valutne arbitraže, koja je prvenstveno zavisila od kursne razlike menica, zlata, valuta, kao i svih mogućih sredstava kredita i plaćanja. Međutim, nešto kasnije, značaj zlatne arbitraže je izgubljen. Zašto? Glavna stvar je da je „zlatni standard“ prestao da funkcioniše, a prostorni standard je, uprkos svemu, nastavio da se aktivno koristi, jer je zbog ne baš brze i pouzdane veze direktno između deviznih tržišta, postojeća razlika u dinamici deviznih kurseva ostao .
Glavne razlike
Koje su još razlike između vremenske i prostorne arbitraže? U poređenju sa tipom vremena, u slučaju prostorne arbitraže formira se zatvorena pozicija u pogledu valuta. Zašto? Činjenica je da se na različitim valutnim tržištima istovremeno realizuju i nabavka i prodaja relevantnih objekata. Stoga, logički ne može nastati veliki valutni rizik.
Hvala za savremenim uslovima razvojem elektronskih informacionih alata, kao i zbog ekspanzije broja i obima deviznih transakcija, razlike u kursevima na pojedinim deviznim tržištima počele su da se pojavljuju znatno ređe. Iz tog razloga je prostorna arbitraža potpuno izgubila svoj smisao, što znači da je ustupila mjesto vremenskoj arbitraži.
Vrste ovisno o namjeni
Pored navedene klasifikacije, danas postoji podjela valutne arbitraže na tipove u zavisnosti od svrhe implementacije:
- Špekulativna valutna arbitraža.
- Arbitraža konverzije valute.
U slučaju prve od ovih valutnih arbitraža, glavni cilj kojem se teži je izvlačenje koristi (drugim riječima, ostvarivanje određene dobiti) direktno od razlike između kurseva. Razlog za to nije ništa drugo do fluktuacija potonjeg. Treba napomenuti da se u ovom slučaju izvorna i konačna valuta moraju poklapati, odnosno transakcija se obavlja otprilike prema sljedećoj šemi: EUR/USD; USD/EUR.
U slučaju drugog od prikazanih vidova valutne arbitraže, ključni cilj kojem se teži je izuzetno isplativa kupovina određene valute, koja je neophodna direktno subjektu predmetne djelatnosti. Drugim riječima, valutna arbitraža konverzijskog tipa nije ništa drugo do korištenje konkurentnih kotacija različitih bankarskih struktura bilo na jednom ili nekom od deviznih tržišta. Važno je dodati da su mogućnosti ove vrste arbitraže mnogo šire. Zašto? Činjenica je da kursna razlika u ovom slučaju nije tako velika u odnosu na špekulativnu arbitražu, gdje ona, po pravilu, ne samo da pokriva graničnu dobit između kurseva kupaca i prodavaca, već i donosi, na ovaj ili onaj način. , određeni iznos prihoda.
Operacije konverzije
Danas se poslovi konverzije nazivaju poslovi sticanja i prodaje (konverzije, razmene) unapred ugovorenih valutnih iznosa jedne zemlje direktno u valutu druge zemlje ili odgovarajući iznos međunarodnih novčane jedinice(za određeni datum). U modernim vremenima, operacije konverzije su definisane terminom „Forex“. Važno je dodati da u odnosu na globalno devizno tržište preovlađuju konverzijske transakcije međubankarske prirode.
Treba napomenuti da u modernim vremenima devizni kursevi na različitim tržištima na kojima se trguje odgovarajućim proizvodom veoma retko imaju neka odstupanja za vrednost jednaku ili veću od razlike između kupovnog i prodajnog kursa. Ova odredba, naravno, omogućava korištenje isključivo arbitraže konverzije valuta u praktičnom smislu. Drugim riječima, bankarske institucije kupuju valute koje su im potrebne direktno sa onih tržišta na kojima je njihova vrijednost niža.
Zahvaljujući inovativnim informacionim alatima, danas možete bez napora pratiti apsolutno sve promjene u tečajevima valuta na vodećim deviznim tržištima. Pod pretpostavkom da je sigurno indikator valutne arbitraže takođe govori o postojanju režijskih troškova vezanih direktno za komunikacije. Bitno je da su u ovom slučaju značajno smanjene. Dakle, u kontekstu značajno povećanog minimalnog obima transakcija, ovi troškovi se više ne osjećaju kao prije.
Klasifikacija prema tehnici implementacije
U skladu sa današnjom tehnikom implementacije, valutna arbitraža se klasifikuje u sledeće vrste:
- Valutna arbitraža kamatnih stopa. Ovaj tip ukazuje na protok kapitala direktno u one države u kojima su kamatne stope značajne po svojoj veličini. Važno je napomenuti da je kamatna arbitraža usko povezana sa akcijama koje se preduzimaju na tržištima drugih zemalja, gde su kamatne stope znatno niže. Osim toga, ovaj tip u svakom slučaju podrazumijeva plasman ekvivalenta pozajmljenih valuta na nacionalnim finansijskim tržištima. Potonji, naravno, imaju veće kamate. Treba napomenuti da je bankarskim institucijama dato pravo da sklope ugovor o prodaji deviznog kredita na određeno vrijeme kako bi osigurale zaštitu od rizika valutne prirode.
- Izjednačujuća valutna arbitraža. Ovaj tip se odnosi na korištenje diferencijacije cijena kako bi se dobio određeni iznos profita. Ova vrsta valutne arbitraže može biti direktna ili indirektna. U prvom slučaju, prikladno je koristiti kursnu razliku između valuta dužnika i povjerilaca. U drugom je učešće treće valute, kupljene po izuzetno niskoj stopi i kasnije prodate umjesto plaćanja.
- Diferencirana valutna arbitraža. Ovaj tip ukazuje na upotrebu diferencijacije cijena na različitim valutnim tržištima. Istovremeno, nema otvorenih pozicija i valutnog rizika.
- Valutno-kamatna vrsta arbitraže nije ništa drugo do tip jednostavne kamatne arbitraže. Zasniva se uglavnom na korištenju bankarskih struktura razlike u kamatnim stopama na one devizne transakcije koje se obavljaju u skladu sa različitim vremenskim okvirima.
Valutna arbitraža
Valutna arbitraža je istovremena kupovina i prodaja valute od različitih Forex brokera ili dilerskih centara u cilju ostvarivanja garantovanog profita. Jednostavnim riječima, trgovac analizira kotacije u različitim dilerskim centrima, odnosno prag za određeni broj poena između Ask i Bid cijene. Kao iu slučaju redovnog trgovanja, nakon otvaranja obje pozicije će biti u minusu po visini spreada, što znači da je za transakciju barem rentabilna vrijednost potreban prag od 2 spreada. Arbitražno trgovanje je moguće i na drugim finansijskim tržištima, međutim, na Forexu je najisplativije zbog značajne razlike u kotacijama kod većine brokerskih kompanija.
Brokeri su svjesni arbitražnog trgovanja i daju sve od sebe da ga spriječe. Glavna ograničenja uključuju zabranu pipsa i vremensko ograničenje za otvorenu transakciju. Ponekad nastane situacija kada se kod jednog Forex brokera otvori pozicija, a kod drugog dođe do ponovne kvote za isti valutni par. Ako se to dogodi nekoliko puta, sav profit od arbitraže se briše.
Ako dublje uđete u koncept valutne arbitraže, on je prilično opsežan. Postoji jednostavna i složena arbitraža, gdje se u prvom slučaju za trgovanje koriste dvije valute, au drugom - tri ili više. Ova vrsta trgovine se menjala sa razvojem monetarnog sistema. U vrijeme kada su iznos državne valute obezbjeđivale zlatne rezerve, trgovci su tražili razlike u stopama blagajničkih zapisa, plemenitih metala i kreditnih obaveza. Kada je 30-ih godina prošlog vijeka ukinuto osiguranje novca u zlatu, relevantna je ostala samo valutna arbitraža, jer je informaciona veza između tržišta bila prilično slaba. Vježbana je šema u kojoj su učestvovale dvije osobe koje su se nalazile prostorno na različitim tržištima i po dogovoru su ulazile u transakcije u različitim smjerovima. Sa razvojem internet tehnologija, kursne razlike su se počele sve rjeđe javljati, danas je samo privremena arbitraža isplativa.
Postoji različite vrste ciljana valutna arbitraža, kao što je špekulativna i konverzijska. Prvi podrazumeva ostvarivanje profita kroz stalne promene kurseva, odnosno radi se o mehaničkoj kupovini i prodaji valuta sa kotiranom razlikom. Konverzija daje više mogućnosti, jer je njen cilj pronaći najprofitabilniju stopu na različitim tržištima. Bankarske institucije i veliki trgovci koriste konverzijsku arbitražu jer je u ovom slučaju manje rizična, nema potrebe za pokrivanjem širine obje transakcije.
Veliki igrači dobijaju značajan profit od valutne arbitraže: međunarodne banke, investicioni fondovi, odnosno market mejkeri. Svojim kapitalom stvaraju za njih najpovoljnije stanje tražnje za valutom. Međutim, i dalje postoji rizik, uglavnom vezan za vjerovatnoću promjena na tržištu tokom arbitraže. Dakle, da bi smanjili vjerovatnoću gubitka novca, trgovci koriste moćne kompjutere koji im omogućavaju da dobiju svake sekunde.
Kupiti proizvod na jednom tržištu i odmah ga prodati na drugom po višoj cijeni je sasvim normalno. Međutim, za obavljanje arbitražnih transakcija potrebno je koristiti univerzalni instrument koji je likvidan na različitim tržištima. Ako trgovac kupuje sigurnost na njujorškoj berzi, može ga prodati samo tamo. U ovom slučaju, gornja operacija nema smisla. Kod valuta stvari stoje drugačije, jer se ponude za kupovinu i prodaju mogu formirati na različitim tržištima.
U modernim realnostima, trgovac mora biti u stanju da brzo analizira pojavu kursnih razlika kako bi ostvario profit. Često se za identifikaciju praga koristi poseban prag. softver, što vam omogućava da istovremeno trgujete na nekoliko valutnih parova. Sa velikim obimom trgovanja, čak i mala kursna razlika je dovoljna za ostvarivanje profita. Međutim, Forex brokeri vrše bliska prilagođavanja, zbog čega se kursne razlike brzo eliminišu.
Transakcije koje uključuju fizičku isporuku robe, kao što je aluminijum, popularne su u globalnoj trgovini. Pretpostavimo da je moguće kupiti aluminijum po ceni od 1.800 dolara po toni i prodati ga u inostranstvu po ceni od 2.200 dolara po toni drugom kupcu. Takve transakcije su također pune rizika sve dok aluminijum fizički ne stigne na tržište, njegova cijena može značajno pasti. Teoretski, valutna arbitraža nije podložna takvim rizicima, ali u praksi mnogo zavisi od brzine izvršenja naloga od strane Forex brokera. Iz tog razloga je izuzetno važno koristiti moćne računare i moderan softver.
Jedna od najtežih vrsta valutne arbitraže sa tehničke tačke gledišta je kamatna arbitraža, koja se sprovodi na tržištu dužničkog kapitala. Princip ove operacije je sledeći: vlasnik određene količine novca stavlja je na kreditno tržište u drugoj valuti. Konverzija se vrši radi ostvarivanja profita od kamatne marže. Operacija, kao iu slučaju Forex tržišta valuta, podrazumeva sledeće transakcije: dobijanje jeftinog kredita sa niskom kamatnom stopom na jednom tržištu i izdavanje istog kredita u konvertovanoj valuti, ali na drugom tržištu sa višom kamatnom stopom. Na primjer, Banka Engleske izdaje zajam američkim Federalnim rezervama po 4% godišnje, zatim pretvara britanske funte u dolare i nudi ih na drugom tržištu po 8% godišnje. Neto dobit će iznositi 4% iznosa. Kada dođe vrijeme za otplatu kredita po dospijeću, dolazi do obrnute konverzije, odnosno dolari se prodaju za britanske funte.
Valutnu arbitražu mogu koristiti i privatni trgovci i velike finansijske institucije. Obim, složenost operacija, kao i njihov obim određuju mogući prihod od transakcije. Kompetentna analiza i pažnja mogu donijeti vrlo značajan prihod.
- Crkva Životvornog Trojstva na groblju Pjatnitskoye Crkva Životvornog Trojstva na groblju Pjatnitskoye
- Crkva Svete Trojice koja daje život na groblju Pjatnitskoye Crkva Trojice koja daje život na groblju Pjatnitskoye raspored
- Nikola beli. Serpukhov. Katedrala Svetog Nikole Čudotvorca ("Sv. Nikola Beli"). Mozaik slike na zidovima
- Agatija Panormska (Palermo), Sicilijanska, Bogorodica Sveta Agatija